TrưỜng đẠi học kinh tế ĐẠi họC ĐÀ NẴng khoa quản trị kinh doanh giáo trình khởi sự kinh doanh
tải về 1.37 Mb. Chế độ xem pdf
|
| Trường hợp công ty chưa niêm yết
Phương pháp định giá cho công ty chưa niêm yết dựa trên tỷ số P/E được tính toán trên cơ sở so sánh tỷ số P/E của doanh nghiệp “tương tự” hoặc “có thể so sánh” để tìm ra giá trị của doanh nghiệp cần thẩm định giá. Cách tiếp cận này có các nhược điểm như: - Cổ phần của các công ty tư nhân không được giao dịch công khai. Nó không dễ chuyển đổi và có thể bị hạn chế bán. Do đó việc xác định tỷ lệ P/E mang tính chủ quan và thường thấp hơn các công ty đại chúng tương đương. - Thu nhập ròng trong báo cáo của một công ty tư nhân có thể không phản ánh đúng thu nhập của nó. Để tránh hoặc trì hoãn việc đóng thuế, các lãnh đạo công ty thường muốn giữ thu nhập trước thuế giảm. Hơn nữa, các công ty có cơ cấu tổ chức khép kín có thể chi nhiều khoản không hợp lý chủ yếu vì lợi ích của chủ sở hữu. - Rất khó để tìm được một công ty cổ phần đại chúng có quy mô tương đương để so sánh. Tốc độ tăng trưởng mức độ cạnh tranh, khả năng thanh khoản, tình hình tài chính rất hiếm khi giống nhau. Để hiểu cách định giá với doanh nghiệp chưa niêm yết, hãy cùng xem ví dụ dưới đây Giả sử công ty Điện Máy Tân Tạo là một công ty mới trong ngành bán buôn thiết bị điện máy và công ty này không phải là công ty đại chúng. Công ty Hệ số giá/thu nhập Bình An 13.9 Hải Vân 19 Bảo Bình 20.5 Hiệp Phát 21.5 Phúc Sinh 28 Trung bình 20.6 Bảng trên thể hiện hệ số giá trên thu nhập (P/E) của các công ty khác trong ngành bán buôn thiết bị điện máy. Giả sử công ty Điện Máy Tân Tạo mà chúng ta đang xét đến trong ví dụ này có lợi nhuận ròng là 30.000 đồng trên mỗi cổ phần và có tất cả 50 triệu cổ phần. Dựa vào trung bình ngành như hình trên, ta thấy khi đó giá cổ phần sẽ bằng 30.000 đồng nhân với hệ số trung bình ngành 20.6, và nếu nhân nó với tổng số cổ phần, chúng ta có thể tính được giá trị của công ty này là khoảng hơn 30.900 tỷ đồng. |