NHÀ ĐẦu tư thông minh "Cuốn sách hay nhất về đầu tư từng được viết cho đến nay"

[532]. Chính những người đã xem các chứng khoán công nghệ và viễn thông như những "vật tin cậy" vào cuối năm 1999 và đầu năm 2000 khi chúng được định giá cực kỳ cao, đã xa lánh chúng như những chứng khoán "quá rủi ro" vào năm 2002 - mặc dù theo đúng những lời mà Graham đã nói ở thời kỳ trước đây, "sự mất giá khoảng 90% làm cho nhiều chứng khoán trong số này trở nên cực kỳ hấp dẫn và tương đối an toàn . Tương tự như vậy, cac nhà phân tích Phố Wall luôn có xu hướng gọi một chứng khoán là một "món mua mạnh" ("strong buy") khi giá của nó cao và gọi chứng khoán đó là một "đồ bán" ("sell"), sau khi giá của nó bị rớt, hoàn toàn ngược lại với điều mà Graham (và lẽ hiếu thông thường đơn giản) chỉ dẫn. Như ông đã làm trong suốt cả cuốn sách, Graham muốn phân biệt đầu cơ - hay mua vào với hy vọng là giá chứng khoán sẽ tiếp tục tăng lên - với đầu tư, tức là mua vào trên cơ sở cái mà doanh nghiệp làm nen cho nó đáng giá.

[5331. Graham sử dụng "chứng chỉ quyền chọn cổ phiếu thường" ("common-stock option warrant") như từ đồng nghĩa với "chứng chỉ quyền mua" ("warrant")/ một loại chứng khoán được phát hành trực tiếp bởi một công ty cấp cho người nắm giữ chứng khoán đó quyền được mua cổ phiếu của công ty đó ở mức giá đã được định trước. Các chứng chi quyền mua hau như đã bị thay thế hoàn toàn bởi các hợp đồng quyền chọn cổ phiếu (stock option). Graham châm biem một cách cay độc rằng ông mong muốn ví dụ này như một "điển hình xấu" là bởi vì, ngay cả vào thời của ông, các chứng chỉ quyền mua được xem như một trong những nơi tù đọng xơ xác nhất của thị trường (xem bình luận về chương 16).

[534]. Lập luận này được ủng hộ bởi Paul Hallingby, Jr.,"Các cơ hội đầu cơ trong chứng chỉ quyền mua cổ phiếu", Analysts'Journal, quý 3 năm 1947. (Chú thích của tắc già).

[535]. Theo lời nhà tư vấn đầu tư Charles Ellis kể lại trong Jason Zweig, "Con người thông thái nhất của Phố Wall", Money, tháng 6/2001, trang 49-52.

[5361. Giá cổ phiếu của JDS Uniphase đã được điều chỉnh đối với các chia tách sau đó.

[5371. Khônậ một ai đã từng nghiên cứu một cách mẫn cán đẽ tìm giải đáp cho câu hỏi này và chấp nhận kết quả một cách trung thực, lại đã từng mua bán trong ngày hoặc mua IPO.

[5381. Paul Slovic, "Hướng dẫn và đào tạo công chúng về rủi ro", Risk Analysis (Phân tích rủi ro)^ẽ, tập 6, số 4 (1986), trang 412.

[539]. "Ván cược", trong cuốn sách của Blaise Pascal, Pensées (Tư tưởng) (Penguin Books, London và New York, 1995), trang 122-125,^ắ Peter L. Bernstein, Against the Gods (Chống lại thần linh) (John Wiley & Sons, New York, 1996), trang 68-70,^ễ Peter L. Bernstein, "Lý thuyết ra quyết định dưới dạng thơ trào phúng Hy Lạp năm âm tiết", Economics & Portfolio Strategy (Kinh tế học và Chiến lược cho danh mục đầu tư), ngày 1/1/2003, trang 2.

[540]. Hai thành viên hợp danh mà Graham nêu lên một cách kín đáo là Jerome Newman và chính bản thân Benjamin Graham.

[541]. ở đây, Graham nói đến công ty Bảo hiểm Nhân viên Chính quyền (Government Employees Insurance Co., tức GEICO), là công ty mà ông và Newman đã mua 50% quyền lợi vào năm 1948, đúng vào khoảng thời gian ông viết xong cuốn Nhà đầu tư thông minh. Số tien 712.500 đô la mà Graham và Newman đưa vào GEICO bằng khoảng 25% trị giá tài sản quỹ của họ vào thời điếm đó. Graham là thành viên của ban giám đốc công ty này trong nhiều năm. Do một sự vòng vèo thú vị cua số phận, người học trò xuất sắc nhất của Graham là Warren Buffet đã đặt một món cược lớn của riêng mình vào GEICO năm 1976, khi mà công ty bảo hiểm lớn này đang trượt tới bờ vực phá sản. Sau đó_; công ty này đã trở thành một trong những đầu tư tốt nhất cua cả Buffet nữa.

[542]. Do một vấn đề thủ tục pháp lý, Graham và Norman đã bị ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ lệnh cho phải "phân phối lại", tức là phân phối phần vốn của GEICO trong công ty Graham-Newman Corp. cho các cổ đông của quỹ này. Một nhà đầu tư sở hữu 100 cổ phiếu của Graham-Newman vào đằu năm 1948 (trị giá 11.413 đô la) và sau đó lại nắm giữ thêm phần phân phối của GEICO thì sẽ có được 1,66 triệu đô la vào năm 1972. Các "công ty con sau đó được hình thành" gồm có Government Employees Financial Corp. (Công ty Tài chính nhân viên chính quyền) và Criterion Insurance Co.

[543]. Sự trung thực đòi hỏi việc thừa nhận là vụ giao dịch suýt nữa thất bại vì các thành viên hợp danh muốn có sự đảm bảo rằng giá mua sẽ được bù đắp 100% bởi giá trị tài sản. Mọt khoản 300 triệu đô la tương lai hoặc nhiều hơn từ lẫi vốn của thị trường đã mở ra, nói ví dụ, 50.000 đô la của các mục hạch toán. Bằng một sự may mắn không tả nổi, họ đã nhận được cái mà họ luôn đòi hỏi. (Chủ thich của tác giả).

[544]. Giai thoại này của Graham cũng là một lời nhắc nhở mạnh mẽ rằng những ai trong chúng ta không xuất sắc như ông hồi đó thì cằn phải luon đa dạng hóa để bảo vệ minh khỏi sự rủi ro của việc đặt qua nhiều tiền vào một đẳu tư đơn lẻ nào đó. Khi Graham tự thú nhận rằng GEICO là một "cơ hội may mắn", đó là một tín hiệu rằng hầu hết mọi người trong chúng ta không thể trông mong là mình có khả năng tìm được một cơ hội tuyẹt vời như vậy. Để giữ cho đau tư khỏi bị biến thành đánh bạc, bạn cần phải đa dạng hóa.

[545]. Dante Alighieri, Địa ngục, khổ XXVI, dòng 112- 125, (Theo bản dịch của Nguyễn Văn Hoàn, NXB KHXH, 2005).

[546]. Bút danh của George Goodman, tác giả cuốn Criterion Insurance Co.

[543]. Sự trung thực đòi hỏi việc thừa nhận là vụ giao dịch suýt nữa thất bại vì các thành viên hợp danh muốn có sự đảm bảo rằng giá mua sẽ được bù đắp 100% bởi giá trị tài sản. Mọt khoản 300 triệu đô la tương lai hoặc nhiều hơn từ lẫi vốn của thị trường đã mở ra, nói ví dụ, 50.000 đô la của các mục hạch toán. Bằng một sự may mắn không tả nổi, họ đã nhận được cái mà họ luôn đòi hỏi. (Chủ thich của tác giả).

[544]. Giai thoại này của Graham cũng là một lời nhắc nhở mạnh mẽ rằng những ai trong chúng ta không xuất sắc như ông hồi đó thì cằn phải luon đa dạng hóa để bảo vệ minh khỏi sự rủi ro của việc đặt qua nhiều tiền vào một đẳu tư đơn lẻ nào đó. Khi Graham tự thú nhận rằng GEICO là một "cơ hội may mắn", đó là một tín hiệu rằng hầu hết mọi người trong chúng ta không thể trông mong là mình có khả năng tìm được một cơ hội tuyẹt vời như vậy. Để giữ cho đau tư khỏi bị biến thành đánh bạc, bạn cần phải đa dạng hóa.

[545]. Dante Alighieri, Địa ngục, khổ XXVI, dòng 112- 125, (Theo bản dịch của Nguyễn Văn Hoàn, NXB KHXH, 2005).

[546]. Bút danh của George Goodman, tác giả cuốn nghị hằng năm của Liên hiệp quốc gia các Hội các nhà phân tích tài chính, tháng 5/1958. (Chủ thich của tác giả).

[552]. Đúng ra là nghịch lý Saint Petersburg, do nhà toán học Daniel Bernoulli phát hiện và công bố năm 1738. Qua ví dụ tung đồng xu chọn may rủi một mặt (sấp hoặc ngửa), nghịch lý thể hiện sự sai khác giữa kỳ vọng toán học thắng cuộc tính cho số lằn vô hạn và thực tế đánh giá theo "suy nghĩ lành mạnh". (Chú thich của người dịch và Ban biên tập tiếng Việt).